3 个月前，张勇完成对海底捞的小额增持，向市场释放看好公司发展的信号。市场还在接纳这份信心，老板娘舒萍的重磅减持便接踵而至，引发投资者强烈震动。
日前，张勇之妻舒萍通过家族信托大宗减持海底捞 2.59 亿股，一次性套现超 27 亿港元。
尽管这并未影响公司的控制权，张勇、舒萍家族仍稳坐控股地位。不过，夫妻俩短时间内增减持的强烈反差，还是冲击了市场的情绪，两个交易日，公司市值合计蒸发超 80 亿港元。
套现 27 亿搅动市场
这两天，海底捞的投资者们可都没什么心情吃火锅，因为老板娘突如其来的大手笔减持，在资本市场引发了不小的震动。
9 月 9 日，海底捞（06862.HK）公告披露，控股股东集团成员 SP NP Ltd. 已于 9 月 8 日透过大宗交易方式，以每股 10.62 港元的价格出售 2.59 亿股股份，占公司已发行总股本的 4.65%。初步测算，本次交易套现金额高达 27.51 亿港元。
场内股票配资公告信息显示，SP NP Ltd. 由 UBS Trustees ( B.V.I ) Limited 以 Rose Trust 的受托人身份透过 UBS Nominees Limited 全资拥有。
Rose Trust 为舒萍以财产授予人及保护人的身份，为其本身、张勇先生及其家族利益设立的全权家族信托，本次股权处置实际来源于舒萍一方。
SP NP Ltd. 已告知上市公司，本次减持纯粹出于股东个人资金需要和财务安排，仍看好海底捞未来的经营前景。
减持完成后，张勇、舒萍家族通过各类主体合计持有海底捞 25.35 亿股，对应持股比例为 45.49%，上市公司控制权并未发生变动。
但这次减持事前并未向市场释放相关信号，迅速搅动二级市场情绪。消息公开的 9 月 9 日，海底捞股价遭遇重挫，单日大跌 9.14%；昨日行情继续走弱，再度收跌 4.11%，两个交易日蒸发市值合计超 80 亿港元，总市值已不足 600 亿港元。
市场之所以反应强烈，很大程度上来自控股股东前后行为的强烈反差。就在 3 个多月前，董事长张勇刚刚完成一轮股份增持。
根据公告披露，张勇在 5 月 21 日至 22 日，以个人资金增持公司 1135 万股，耗资 1.52 亿港元，彼时对外传递出看好公司长期发展的积极信号，客观上也起到稳定股价的效果。增持完成后，张勇直接及间接持有海底捞 20.94 亿股股份，占已发行股份的 37.56%。
张勇、舒萍夫妇短时间增减持的体量悬殊，也由此引发市场对于股东意图的多方讨论。有市场消息称，此次减持或与离岸税务新规相关，但这个猜测尚未得到海底捞官方的证实。
降价换不来增长
就在舒萍大手笔减持前不久，海底捞刚交出 2026 年上半年成绩单。
报告期内，公司实现营业收入 223.37 亿元，同比增长 7.9%，归母净利润 17.67 亿元，同比微增 0.47%，近乎原地踏步。
东吴证券研报分析指出，公司归母净利润增速大幅低于营收，主要源于低毛利业务占比提升、面向消费者让利以及外卖平台费用增加等因素共同影响。
从业务结构来看，海底捞传统堂食主业已出现收缩。作为第一大收入来源，海底捞餐厅经营收入 178.37 亿元，同比下降 4.0%。这也是公司六大业务板块当中唯一收入下行的板块，其收入占比已回落至 79.9%。
元股证券:ygzq.hk截至 6 月末，公司自营海底捞餐厅数量为 1290 家，较上年同期减少 32 家。虽然自营海底捞餐厅平均翻台率小幅提升 0.1 次至 3.9 次 / 天，但客单均价同比减少 0.9 元至 97.0 元；自营海底捞餐厅同店销售额为 163.49 亿元，同比下降 1.34%；日均单店销售额 7.78 万元，同比下降 1.39%。这也说明，客单均价下调，并未换来较为实际的增长，传统堂食业务仍然承受压力。
在堂食业务之外，公司对外卖业务和副牌业务寄予厚望，且已迎来了爆发式增长。
其中，外卖业务收入达 20.51 亿元，同比增长 121.01%，所占公司收入比重升至 9.2%，同比增加 4.7 个百分点。
按照公司的说法，外卖业务获大幅增长主要来自两个方面，一是品类结构拓宽，以拌饭为代表的一人食产品销售大幅增长，也使外卖从火锅的延伸场景拓展为覆盖日常正餐的独立品类；二是推进外卖自建站模式，提升覆盖密度，降低门店后厨产能的挤占，为订单持续增长提供稳定支撑。
另外，依托"红石榴"计划，大排档火锅、寿司两个业态，已形成相对成熟的单店模型，带动其他餐厅收入达 12.71 亿元，同比大增 112.90%，占公司收入比重为 5.7%。
海底捞曾对外表示，预计大排档火锅、寿司将在 2027 年成为其他餐厅业务板块的核心增长动力。
尽管外卖业务和其他餐厅业务增速迅猛，但二者暂未成长为公司的台柱子。外卖等业务毛利率偏低，业务规模扩张的同时，带来成本的抬升。
今年上半年，公司其他开支达 15.10 亿元，同比增长 38.91%，较上年同期增加 4.23 亿元。公司称，这与外卖业务规模扩大有关。也就是说，外卖业务收入规模扩大，同时带来了平台佣金、配送等成本的增加。
受低毛利业务收入占比提升，以及消费让利活动等影响，海底捞整体毛利率回落至 58.41%实盘配资软件，同比下降 1.77 个百分点。
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