财联社5月6日讯美东时间周二盘后，AMD交出超预期的第一季度财报。财报显示，在全球AI基础设施加速部署的浪潮下，公司数据中心业务迎来结构性增长拐点。
财报会上，AMD管理层不仅大幅上修服务器CPU长期市场空间，更强调公司与Meta、OpenAI等头部客户的大规模AI算力合作持续深化，同时明确AI GPU 与下一代CPU的量产节奏、供应链保障及毛利率趋势。
AMD CEO苏姿丰在本次会议释放出强烈信号：AI推理与智能体应用正重塑算力结构，CPU地位正不断抬升，AMD已进入新一轮高增长通道。
财报会重点梳理：
1. 服务器CPU市场空间大幅上修，AI带来 “增量革命”
受智能体 AI 与推理负载驱动，服务器 CPU 需求显著超预期。
管理层将2030年服务器CPU TAM从此前600亿美元上调至1200亿美元
年复合增长率从18%上调至超35%，CPU成为AI基建的核心增量
CPU/GPU 配比从传统1:4/1:8向接近 1:1转变，CPU并非替代GPU，而是显著增量
2. AI 业务节奏明确：下半年放量，大客户订单超预期
MI450 + Helios 机架方案下半年量产，Q3开始出货、Q4大幅爬坡
与 Meta、OpenAI 达成多代次、数吉瓦级战略合作，需求超初始计划
客户从测试转向大规模推理部署，AI GPU 订单广度与规模持续提升
2027 年数据中心 AI 业务有望实现数百亿美元年收入
3. 产品与竞争：AMD 有信心拿下服务器CPU超50%份额
第五代 EPYC Turin 持续放量，第六代 Venice（2nm）年内如期推出
面向 AI 基础设施推出专用 CPU Verano，性能与能效优势显著
面对 x86 与 Arm 竞争，AMD 强调全谱系产品组合优势，份额持续提升
新一代产品快速迭代，老产品不会延长生命周期
4. 供给与供应链：紧张但可控，增长有保障
晶圆、后端、内存供应紧张，但 AMD已锁定长期供给
与供应链深度合作，可支撑2026—2027 年高增长目标
客户长期订单提供明确可见度，2027年算力装机与电力配套逐步落地
增长主要由出货量驱动，ASP仅小幅提升以覆盖成本压力
5. 毛利率与费用：长期向好，短期结构优化
长期毛利率目标55%–58%，2026 年稳步推进
高毛利服务器CPU增长，对冲 AI GPU 初期毛利率偏低
全年研发投入增速快于销售费用，资源向 AI 与下一代产品倾斜
内存涨价主要影响下半年 PC 与游戏，对数据中心影响有限
6. 下游结构：企业市场崛起，客户群持续拓宽
云厂商之外，企业级服务器需求爆发，金融、医疗、工业客户快速增长
商用 AI PC 渗透率提升，客户端持续跑赢行业
嵌入式业务设计中标翻倍，从 FPGA 扩展至 x86 自适应方案
超威半导体（AMD）2026年第一季度财报电话会实录（AI辅助翻译，部分内容有删减）
主持人：欢迎参加AMD 2026年第一季度电话会议。现在我将会议交由财务战略与投资者关系副总裁马修·拉姆齐。感谢您，马修，您可以开始了。
元股证券:ygzq.hk马修·拉姆齐（AMD财务战略与投资者关系副总裁）：感谢各位，欢迎参加AMD 2026年第一季度财务业绩电话会议。会议开始前，我提示一下，公司CFO胡锦将于6月2日（周二）在旧金山出席美国银行全球科技、媒体与通信大会。接下来，我将会议交由苏博士。
苏姿丰博士（AMD董事会主席兼首席执行官）：感谢马特，各位听众下午好。得益于全产品线人工智能基础设施需求加速增长，我们迎来了出色的年度开局。各部门均实现同比增长，数据中心营收增长57%领跑。第一季度营收同比增长38%，达103亿美元。盈利增长超40%，自由现金流增长超两倍，达创纪录的26亿美元，主要得益于霄龙（EPYC）中央处理器、智酷（Instinct）图形处理器与锐龙（Ryzen）处理器销量大幅提升。这些业绩标志着公司增长轨迹迎来明确拐点，业务结构实现转型。数据中心现已成为营收与盈利增长的核心驱动力，随着人工智能应用普及，不仅加速器需求攀升，支撑与调度这些工作负载的高性能中央处理器需求也同步增长。
分部门来看，数据中心营收同比增长57%，达到创纪录的58亿美元，霄龙中央处理器与智酷图形处理器需求旺盛为主要驱动。服务器业务实现连续第四个季度创纪录营收，同比增长超50%，云计算与企业客户销量均增长超50%。随着第五代霄龙都灵（Turin）中央处理器量产，以及第四代霄龙处理器在各类工作负载中持续热销，市场份额同比加速提升。云计算领域，人工智能为本季度增长核心驱动力，各大云服务商均扩大霄龙产品部署，支撑从通用计算、数据处理到加速器主节点、新兴智能体应用等各类人工智能工作负载。搭载霄龙的云计算实例同比增长近50%，突破1600个，覆盖几乎所有企业工作负载，并在全球主流云服务商中全面铺开。
企业领域需求加速增长，本季度营收与出货量均创纪录。我们在金融服务、医疗健康、工业、数字基础设施领域斩获新客户，同时在中端市场与中小企业客户中持续突破。凭借领先性能与总体拥有成本优势，更多企业在本地部署与混合环境中标准化采用霄龙产品，我们有望持续扩大市场份额。
展望未来，第六代霄龙威尼斯（Venice）处理器基于禅6（Zen 6）架构与2纳米工艺打造，旨在巩固我们在云计算、企业与人工智能工作负载领域的领先地位。威尼斯系列处理器覆盖吞吐量、性能功耗比、性能成本比优化的全品类中央处理器，其中包括首款专为人工智能基础设施打造的霄龙中央处理器——维罗纳（Verano）。全产品线中，威尼斯相较竞品x86方案实现每插槽、每瓦性能大幅提升，相较主流基于安谋（Arm）架构的人工智能方案，每插槽吞吐量超两倍。客户需求极为旺盛，当前阶段完成产品验证与量产部署的客户数量，超过以往任何一代霄龙产品，威尼斯按计划将于今年晚些时候发布。
整体来看，人工智能工作负载在云计算与企业领域快速普及，推动客户需求显著加速。推理与智能体人工智能应用提升了服务器中央处理器算力需求，这类工作负载除作为图形处理器与加速器的主节点外，还需要额外的中央处理器算力完成调度、数据传输与并行执行。因此，我们看到短期需求更强劲，与客户在长期产能规划上的合作也更深入。
在去年11月的金融分析师日，我们预计未来3-5年服务器中央处理器市场年复合增长率约18%。基于当前需求信号，以及智能体人工智能带来的中央处理器算力需求结构性增长，我们现在预计服务器中央处理器总潜在市场年复合增长率超35%，2030年规模突破1200亿美元。
为应对这一需求，我们正与供应链伙伴紧密协作，大幅提升晶圆与后端产能以支撑增长。因此，我们预计第二季度服务器中央处理器营收同比增长超70%，并在2026年下半年至2027年随着下一代霄龙处理器量产而持续强劲增长。接下来谈数据中心人工智能业务。随着智酷加速器在云计算、企业、主权算力与超级计算客户中普及，营收实现同比两位数大幅增长。客户从试点测试转向大规模量产部署，势头强劲，推理场景尤为突出，我们领先的内存容量与带宽是核心优势。这一势头推动了更深入的长期客户合作，包括多代产品大规模部署。
一个关键案例是我们与Meta扩大战略合作，部署多达6吉瓦的AMD智酷图形处理器，覆盖数代产品。协议包含基于我们MI450架构的定制图形处理器加速器，联合设计以支撑Meta下一代人工智能工作负载。产品按计划于今年下半年开始出货，采用我们的赫利俄斯（Helios）机架级架构，将智酷图形处理器与霄龙威尼斯中央处理器集成，打造全面优化的高性能人工智能基础设施。结合此前公布的与OpenAI研究中心（OpenAI）的合作，这些合作使AMD成为全球顶尖人工智能基础设施建设方的核心合作伙伴，拥有深度联合工程合作关系与大规模部署的多年期需求可见度。整体来看，智酷产品在人工智能原生与企业客户的训练、推理工作负载中应用持续拓展。
现有合作伙伴在更多工作负载中扩大智酷产品部署，同时越来越多新客户在智酷平台上部署量产级人工智能工作负载，凸显我们硬件与软件栈的成熟度。软件方面，我们持续推进ROCm平台开发，提升性能、可扩展性，助力客户更快实现量产。在最新机器学习性能测试（MLPerf）中，MI355X在全品类测试中展现强劲竞争力，多个品类斩获领先成绩。我们还实现了主流开源模型的首日支持，包括最新的谷歌杰玛4（Gemma 4）系列、通义千问（Qwen）、月之暗面（Kimi）等，让客户能快速部署新模型并获得优化性能。为延续这一势头，我们通过加大软件投入与智能体编码工作流，大幅加快ROCm开发节奏，实现性能更快提升与新功能快速落地。
展望未来，凭借领先性能、内存带宽与横向扩展能力，客户对赫利俄斯平台需求极为旺盛。赫利俄斯平台开发进展顺利，芯片、软件与系统均按关键节点高效推进。我们已向核心客户送样MI450系列图形处理器，按计划于今年下半年启动赫利俄斯平台量产出货。临近量产阶段，MI450系列图形处理器需求持续走强，核心客户需求预测已超我们初始计划，越来越多新客户洽谈大规模部署，包括额外的多吉瓦级合作机会。基于这一扩大的需求可见度，我们愈发有信心，2027年实现数据中心人工智能业务年营收数百亿美元，未来数年超越80%以上的长期增长目标。
我期待在7月的“推进人工智能”活动中，分享更多下一代智酷图形处理器、霄龙处理器、赫利俄斯机架级平台，以及我们不断扩大的客户合作信息。接下来谈客户端与游戏业务，部门营收同比增长23%，达36亿美元。客户端业务营收同比增长26%，达29亿美元，最新锐龙处理器销量旺盛，以及在消费与商用市场持续扩大份额为主要驱动。桌面端方面，我们强化锐龙产品线，包括最新X3D处理器，在游戏、内容创作与专业工作负载中实现领先性能。我们还推出锐龙AI 400系列与锐龙AI Pro 400系列桌面中央处理器，将人工智能个人电脑产品拓展至消费与商用领域。
移动端方面，随着锐龙400系列移动个人电脑量产与商用 adoption提升，产品结构优化驱动强劲增长。商用领域为本季度亮点，锐龙Pro系列个人电脑出货量同比增长超50%，戴尔、惠普、联想扩大AMD产品搭载。我们还在大型科技、金融服务、医疗健康、航空航天领域斩获新企业订单。展望未来，我们预计第二季度锐龙中央处理器需求保持稳健。受内存与零部件成本上涨影响，我们计划下半年个人电脑出货量有所下调。在此背景下，凭借锐龙产品线优势与商用市场 adoption扩大，我们仍预计客户端营收同比增长，跑赢行业大盘。游戏业务营收同比增长11%，达7.2亿美元。
半定制业务营收符合主机周期当前阶段预期，同比下滑，同时与客户在下一代平台的合作保持强劲。显卡业务营收同比增长，最新一代镭龙（Radeon）9000系列图形处理器需求旺盛为主要驱动。我们还通过更新超分辨率锐化（FSR）软件强化镭龙产品线，在各类游戏工作负载中提升性能与画质。与个人电脑市场类似，我们认为下半年游戏需求将受内存与零部件成本上涨影响，并已据此规划业务。接下来谈嵌入式部门，营收同比增长6%，达8.73亿美元，主要得益于测试测量与仿真、航空航天与国防、通信领域需求旺盛，以及嵌入式x86产品 adoption提升。
设计中标数量同比实现两位数增长，各领域新增数十亿美元订单，反映出嵌入式业务从以现场可编程门阵列（FPGA）为核心的产品线，拓展至更广泛的自适应嵌入式x86与半定制解决方案，总潜在市场大幅扩大。本季度半定制合作进一步拓展，数据中心、通信及其他嵌入式客户借助我们丰富的知识产权（IP）组合与高性能技术打造差异化产品。总而言之，第一季度业绩标志着公司增长轨迹显著提升，全业务线增长势头加速。客户端业务凭借 adoption提升与份额扩大持续跑赢行业，嵌入式业务凭借拓展的自适应与x86产品线，设计中标与需求持续走强。
与此同时，霄龙与智酷产品需求旺盛，推动数据中心业务迎来增长拐点。尽管我们仍处于人工智能基础设施周期早期，但当前部署的速度与规模，印证了未来机遇的规模与可持续性。随着推理与智能体人工智能部署普及，算力需求根本性提升，既推动更大规模加速器部署，也显著增加中央处理器算力需求。AMD在高性能服务器中央处理器与人工智能加速器领域拥有领先产品，且能将二者优化为全面集成的机架级解决方案，在人工智能下一阶段发展中具备独一无二的领先优势。我们拥有世界级供应链，正大幅投入扩大产能，实现规模化执行。
凭借全业务线的增长势头与不断扩大的市场机遇，我们明确有望超越长期财务目标，包括在战略周期内实现每股收益超20美元。接下来，我将会议交由胡锦，补充第一季度业绩细节。胡锦。
胡锦（AMD执行副总裁兼首席财务官兼财务主管）：感谢苏博士。各位下午好。我将首先回顾第一季度财务业绩，随后给出2026年第二季度最新展望。我们对第一季度出色业绩感到满意，凭借高效执行与运营杠杆，实现营收加速增长与盈利扩张。第一季度营收103亿美元，超出指引上限，同比增长38%，主要得益于数据中心、客户端与游戏业务强劲增长，嵌入式业务重回增长轨道。营收环比持平，数据中心业务持续增长，抵消了客户端、游戏与嵌入式业务的季节性波动。
毛利率55%，同比提升170个基点，得益于产品结构优化，包括数据中心营收占比提升。运营费用31亿美元，同比增长42%，我们持续投入研发，支撑人工智能路线图与长期增长机遇，同时推进市场推广活动。随着业务规模扩大，运营收入增速超过营收增速。运营收入25亿美元，运营利润率25%。税费、利息及其他项目产生净费用约2.75亿美元。本季度稀释每股收益1.37美元，同比增长43%，凸显业务规模扩张带来的显著运营杠杆效应。接下来按报告分部解读，首先是数据中心部门。
营收创纪录达58亿美元，同比增长57%，环比增长7%，霄龙处理器需求旺盛与智酷图形处理器持续量产为主要驱动。数据中心部门运营收入16亿美元，营收占比28%，去年同期为9.32亿美元，占比25%。客户端与游戏部门营收36亿美元，同比增长23%。环比营收下滑9%，符合季节性规律。客户端业务营收29亿美元，同比增长26%，最新锐龙处理器需求旺盛、产品结构优化，以及在消费与商用市场持续扩大份额为主要驱动。客户端营收环比下滑7%，受季节性因素影响。
游戏业务营收7.2亿美元，同比增长11%，主要得益于镭龙图形处理器需求提升，半定制业务营收下滑部分抵消增长。游戏营收环比下滑15%，符合预期。此外，如苏博士此前所述，受内存与零部件成本上涨影响，我们预计下半年游戏需求承压，下半年游戏营收较上半年下滑超20%。客户端与游戏部门运营收入5.75亿美元，营收占比16%，去年同期为4.96亿美元，占比17%。嵌入式部门营收8.73亿美元，同比增长6%，多个终端市场需求走强。嵌入式营收环比季节性下滑8%。
嵌入式部门运营收入3.38亿美元，营收占比39%，去年同期为3.28亿美元，占比40%。接下来谈资产负债表与现金流。本季度，我们持续经营业务产生30亿美元现金，自由现金流创纪录达26亿美元，营收占比25%，彰显业务模式强劲的现金创造能力。库存大致持平，为80亿美元。季度末现金及现金等价物与短期投资123亿美元。本季度回购110万股股票，向股东返还2.21亿美元。股票回购计划下，剩余授权额度92亿美元。接下来是2026年第二季度展望。
我们预计营收约112亿美元，上下浮动3亿美元。指引中值下，营收预计同比增长46%，主要得益于数据中心业务强劲增长、客户端与游戏业务增长，以及嵌入式业务两位数增长。营收环比预计增长约9%，数据中心与嵌入式部门均实现两位数增长，客户端与游戏部门小幅增长。此外，我们预计第二季度非美国通用会计准则毛利率约56%，非美国通用会计准则运营费用约33亿美元，非美国通用会计准则其他收益/费用约6000万美元收益，非美国通用会计准则有效税率13%，稀释股份数量约16.6亿股。
最后，2026年第一季度对AMD而言是出色的季度，全业务线增长势头强劲，营收与盈利加速扩张。我们有望依托这一势头，扩大数据中心业务、提升利润率、推动持续盈利增长与长期股东价值创造。接下来，我将会议交回马修，开启问答环节。
马修·拉姆齐：感谢胡锦。主持人，我们现在准备开始问答环节。请来电者仅限一个问题及一个简短追问。请开始接入提问。谢谢。
主持人：感谢马修。我们现在开始问答环节。第一位提问者是考恩集团（TD Cowen）的约书亚·布查特。请提问。
约书亚·布查特（考恩集团分析师）：各位好，恭喜业绩优异，感谢接受提问。其实我想先从中央处理器开始问，这倒是不常见。距离我们在分析师日公布2030年服务器中央处理器600亿美元总潜在市场才过去不久，这个数字很快就翻倍了。近几个月智能体人工智能备受关注，希望您能谈谈总潜在市场为何在如此短时间内出现如此显著的拐点与变化。也请谈谈您对实现分析师日提出的50%以上份额目标的信心，毕竟您的x86竞品正提升供应，安谋架构的商用与定制方案也似乎更具势头。谢谢。
苏姿丰：好的，约书亚，感谢提问。首先，谈及中央处理器总潜在市场，我们始终认为中央处理器是数据中心基础设施的核心部分，这也是我们投入的方向。去年我们就看到人工智能需求拉动中央处理器需求的初步信号，这也是我们将总潜在市场年复合增长率更新为18%、规模约600亿美元的原因。我们现在看到的是，我们所预判的智能体人工智能、推理及各类中央处理器算力需求，正在以更快的速度成为现实。
过去几个月，我们与客户沟通，观察人工智能应用落地进程，各大云服务商与企业客户的中央处理器需求均大幅提升。核心逻辑是，人工智能应用普及需要更多推理算力；推理规模扩大，催生更多智能体与智能体人工智能应用，这些都需要中央处理器完成调度、数据处理等各类任务。
我们既从自下而上的角度，与客户沟通获取长期需求预测，也开展了清晰的工作负载分析。是的，这是一个令人振奋的总潜在市场。中央处理器增长超35%，规模突破1200亿美元，这一趋势令人振奋。
谈及AMD在其中的定位，中央处理器对各类任务至关重要，市场对中央处理器的讨论也愈发频繁。我们将市场分为三类：通用计算、支撑人工智能加速器的主节点，以及服务智能体人工智能工作负载的中央处理器。
要满足这些需求，我们认为需要丰富的中央处理器产品线，这也是我们一直聚焦的方向——不仅打造单一产品，更推出吞吐量优化、功耗优化、成本优化、人工智能基础设施优化的全品类产品，正如威尼斯系列的布局。综合来看，我们对更大的总潜在市场感到兴奋，也对当前取得的市场进展感到满意。
随着都灵产品线量产，我们明显感受到市场份额显著提升。威尼斯产品定位极佳，我们正与客户合作规划威尼斯之后的架构迭代。我们对市场前景，以及实现市场份额超50%的目标充满信心。
约书亚·布查特：好的，感谢详细解读。我想追问智酷图形处理器相关问题。新闻稿中提到，客户对MI450与赫利俄斯平台的需求持续走强，需求预测超出预期，产品储备不断扩大。你们已经公布了与OpenAI研究中心、META平台公司的重大合作。上述表述是指这些合作的部署规模超出已公布的初始计划，还是指其他客户？需求提升是针对MI450 timeline，还是MI500及后续产品？谢谢。
苏姿丰：当然，约书亚。我们对MI450与赫利俄斯平台倍感振奋，也看到客户对这些产品的浓厚兴趣。我们已公布与OpenAI研究中心、元宇宙平台公司的重大合作，合作进展顺利。我们感谢双方开展的深度联合工程协作。综合所有客户当前的需求预测来看，实际需求已超我们2027年的初始计划。令人鼓舞的是，越来越多客户有意大规模部署MI450系列产品。
部署场景涵盖训练与推理工作负载，其中最大规模部署集中在推理领域。基于此，结合新增客户需求规模，我们有望超越此前80%以上年复合增长率的长期目标，这主要对应2027年时间节点。显然，我们与客户沟通MI355产品时，也看到良好的市场势头。MI450与赫利俄斯平台将支撑大规模部署。同时，众多客户正与我们深入对接MI500系列及后续产品机遇。我们认为进展十分顺利。核心是我们持续扩大客户覆盖范围与工作负载类型。
主持人：下一位提问者是巴克莱银行（Barclays）的托马斯·奥马利。请提问。
托马斯·奥马利（巴克莱银行）：各位好，感谢接受提问。苏博士，若我没理解错3月份季度数据，服务器处理器也就是中央处理器业务增长超50%。单从表述来看，数据中心图形处理器业务第一季度似乎实现增长。我想了解今年的业绩节奏。此前你们提到全年增长集中在下半年，更侧重第四季度。能否谈谈这一节奏是否发生变化？
第二个问题，步入2027年，您明确提到大型客户及周边生态新增客户带来大量增长空间。谈及供应，这是当前行业的核心问题。能否谈谈您对供应端的担忧，以及明年面临的制约因素，例如电力、数据中心建设等，还是您对增长能力充满信心？非常感谢。
苏姿丰：好的，汤姆，这个问题包含多个层面，我逐一解答。首先，第一季度数据中心部门，服务器业务同比增长超50%，如我们事先陈述的内容。受中国市场业务调整影响，数据中心人工智能业务环比小幅下滑——第四季度中国区营收更高，第一季度有所回落。
展望未来，两大业务均将实现强劲增长。我们指引第二季度数据中心业务环比两位数增长，服务器与数据中心人工智能业务均实现两位数增长。后续业绩节奏如下：服务器中央处理器方面，我们预计第二季度同比增长超70%，并持续至下半年。数据中心人工智能方面，赫利俄斯平台将于下半年量产，第三季度开始初步出货，第四季度大幅放量，次年第一季度持续爬坡。以上是大致节奏。
关于客户与供应问题，我刚才已回答约书亚的相关提问。我们对2027年的部署计划拥有清晰的需求可见度。我说的清晰可见度，是指明确图形处理器将部署在哪些数据中心。考虑到当前各类制约因素，这一信息至关重要。我们认为供应链处于紧张状态，数据中心建设也存在明显瓶颈，但我们有信心实现并超越预期增长目标。我们正与客户、合作伙伴紧密协作，确保掌握数据中心电力供应的清晰信息。2027年将有大量电力资源投入使用。综合来看，需要统筹协调的事项众多，量产爬坡过程复杂，但我们对进展极为满意。
马修·拉姆齐：好的，汤姆，你一次性提出了多个问题。主持人，请接入下一位来电者。谢谢。
主持人：感谢。下一位提问者是德意志银行（Deutsche Bank）的罗斯·西摩。请提问。
罗斯·西摩（德意志银行分析师）：您好，感谢允许提问。首先想问问霄龙产品的竞争格局。苏博士，您刚才提到了与x86、安谋架构竞品的对比数据，我想深入了解。AMD真正的差异化优势是什么？尤其是看到架构竞品也在争取相同客户，x86竞品供应能力提升。希望您能深入解读未来市场份额走势。
苏姿丰：当然，罗斯。我们与各大超大规模云服务商密切合作，深入理解其中央处理器需求。我们始终致力于针对各类工作负载优化中央处理器路线图。我们较早预判到中央处理器的人工智能需求属性，并与客户开展紧密的产品优化。
罗斯，核心逻辑是，客户需要丰富的中央处理器产品线，并非所有中央处理器都具备相同属性。坦率来说，通用计算、加速器主节点、智能体人工智能任务，需要不同优化方向的中央处理器。我们已完成全场景产品规划，并针对各类工作负载开展全面优化。竞争层面，我们对当前格局充满信心，与客户群体的深度合作关系也让我们底气十足。从当前视角来看，我们的产品路线图深度将持续拓展。大家不应将市场视为非此即彼的选择。
我们认为，大型超大规模云服务商将同时采用x86与安谋架构产品，即便自研芯片的厂商，也会在商用市场采购大量中央处理器，原因正如我刚才所述——不同工作负载需要不同的中央处理器。当前市场需求极为旺盛。
罗斯·西摩：感谢解答。我的追问想请教胡锦女士，关于毛利率趋势。第二季度指引中毛利率提升令人欣喜，希望了解更长期的趋势，无需具体数字。赫利俄斯平台与智酷业务第四季度及明年大规模量产后，毛利率会如何变化？一方面该业务毛利率低于公司平均水平，会形成拖累；另一方面苏博士提到的霄龙业务表现强劲，或形成超预期的拉动作用。请解读未来一两年毛利率的多空因素与大致走势。
胡锦：好的，罗斯，感谢提问。我们对毛利率趋势极为满意。第一季度毛利率表现强劲，如你所说，第二季度指引提升至56%。展望下半年环比趋势，存在多空因素。
我认为利好因素有多项，将持续支撑毛利率。首先是服务器中央处理器，苏博士提到第二季度同比增长超70%，下半年持续强劲，对毛利率形成显著拉动。其次，下半年游戏业务营收下滑，客户端业务持续向高端升级。客户端与游戏部门的毛利率也将形成利好。嵌入式业务对毛利率贡献显著，增长势头下半年持续。我们对各项利好因素感到满意。另一方面，MI450将于第三季度开始量产，第四季度大幅放量，其毛利率低于公司平均水平，将对第四季度毛利率形成一定拖累。
综合来看，各项积极趋势足以抵消MI450业务带来的毛利率稀释，我们对2026年毛利率表现充满信心。明年，上述利好因素将持续生效，这也是我们有信心持续推动毛利率提升的原因。我们在金融分析师日提出，长期毛利率目标为55%-58%，今年我们正稳步迈向这一目标。
主持人：下一位提问者是瑞银集团（UBS）的蒂莫西·阿库里。请提问。
蒂莫西·阿库里（瑞银集团）：非常感谢。我想问问服务器中央处理器的销量与平均售价。从6月份季度的指引来看，服务器中央处理器增长约25%-30%，苏博士提到下半年数据，意味着全年服务器中央处理器增长或达70%甚至更高。我的问题是，截至6月份的季度及全年的增长，分别有多少来自销量、多少来自定价？涨价主要在6月份季度体现，还是下半年也会持续助力增长？
苏姿丰：好的，蒂姆，我先回顾第一季度数据。服务器业务大幅增长，同比来看，平均售价与销量均实现增长，但增长主要由销量驱动。我们的中央处理器出货量提升，不仅包括高端都灵系列，禅架构核心的热那亚（Genoa）系列出货量也十分可观。展望第二季度及下半年，我们指引大幅增长。
平均售价会有小幅提升，但定价层面，我们秉持公平原则——当前供应链紧张，存在通胀压力，成本有所上升，我们与客户共同承担这一压力。我们也从长期视角审慎规划。我们的核心目标是提升出货量，实现销量大幅增长。综上，增长绝大部分由销量驱动，平均售价提升仅用于覆盖部分通胀压力。
胡锦：我补充一下，平均售价提升源于产品结构变化，新一代产品核心数量增加，直接推动平均售价上行。
蒂莫西·阿库里：非常感谢解答。苏博士，另外市场上涌现出多种新架构，从多租户到低延迟场景，竞品也提到低延迟市场占比超20%，并已扩充相关产品线。能否谈谈您对这一细分市场的看法？显然当前你们业务充足，短期无需过度关注，但请分享您的判断。谢谢。
苏姿丰：好的，当然可以。我们看到的情况符合预期——随着人工智能应用普及、销量攀升、整体市场扩容，市场会出现不同计算架构的应用，以实现更优的成本优化。我们预计，即便如此，数据中心图形处理器仍将作为主流加速器，占据总潜在市场绝大部分份额。厂商会针对推理、低延迟、堆栈不同环节（如解码、预填充）开展优化。
这是行业自然演进的过程。我们的思路是打造完整的计算产品线，包括中央处理器、图形处理器、与所有加速器的集成能力，以及为特定客户提供定制化服务的能力，我们也提到过半定制业务能力。
凭借这些计算技术储备，我们能够高效覆盖市场绝大部分需求，包括低延迟细分市场。在我们看来，这是行业自然演进的过程。演进速度取决于技术发展，以及各类架构占据的市场份额。市场会出现多样化产品形态，我们已做好充分准备应对这一趋势。
主持人：下一位提问者是美国银行（Bank of America）的维韦克·阿利亚。请提问。
配资炒股维韦克·阿利亚（美国银行）：感谢接受提问。苏博士，您认为智能体中央处理器增长是增量需求，还是会挤占图形处理器的市场空间？从概念上看，您上调服务器中央处理器总潜在市场规模，是否也隐含上调人工智能总潜在市场规模？我很想了解您的观点，即此前您认为服务器中央处理器占人工智能总潜在市场的比例是多少，在1200亿美元新规模下，这一比例又变为多少？
苏姿丰：当然，维韦克。我们的判断是，这部分增长基本属于增量市场。大家可以这样理解，我们需要所有加速器来运行大模型。当智能体执行任务时，会产生更多中央处理器计算任务。所以整体是增量需求。核心是确保这些部署中，中央处理器与图形处理器的配比合理。若部署1吉瓦算力，中央处理器在其中的占比会提升。行业近期一直在讨论中央处理器与图形处理器的配比。
很难精准界定具体比例，但我们明确看到配比趋势变化——过去中央处理器仅作为主节点，配比约1:4或1:8；现在逐步接近1:1，甚至可以想象，若智能体数量极大，中央处理器数量可能超过图形处理器。综上，你的问题答案是，这基本是增量市场。核心是，所有客户在规划加速器部署的同时，也同步规划中央处理器需求，这是积极的信号。
维韦克·阿利亚：明白。苏博士，追问一下，我们持续看到内存价格上涨。我想这对你们而言，既是成本通胀压力，也可能带来涨价机会。想了解这一趋势对AMD及客户的具体影响。毕竟客户资本支出增长中，很大一部分是内存涨价带来的成本压力。这一趋势如何影响AMD与客户？我最关心的是，你们是否已确保充足供应，毕竟其他大型竞品已披露大量预付款等保障措施。内存通胀的具体影响是什么？供应端是否有充足保障？
苏姿丰博士：当然，维韦克。我先回答第二个问题。供应层面，我们与内存厂商的合作关系十分稳固，已确保充足供应，能够实现并超越业绩目标。我明确说明，当前内存市场供应紧张。但我们与内存供应商建立了深度合作。回到你提到的通胀压力，这是全行业共同应对的问题。供应紧张时期，我们看到内存成本出现一定上涨，全行业都在协同应对。
市场层面的影响主要体现在数据中心领域。由于人工智能算力需求旺盛，客户更聚焦供应保障，确保货源稳定。
我们密切关注的连带影响，是对消费市场的冲击。如事先陈述内容，我们预计内存涨价可能对下半年个人电脑、游戏业务需求产生影响。我们已将这一因素纳入整体业务模型。我们持续与内存供应商、客户紧密协作，确保每一片中央处理器、图形处理器出货时，都能匹配对应的内存，避免算力无法落地部署的情况。
主持人：下一位提问者是富国银行（Wells Fargo）的亚伦·雷克斯。请提问。
亚伦·雷克斯（富国银行分析师）：您好，感谢接受提问，恭喜业绩优异。我想继续追问中央处理器与图形处理器配比问题。回顾分析师日公布的图表，当时明确区分了传统中央处理器与人工智能板块。显然最新预测很大程度上源于人工智能中央处理器需求扩张。我好奇的是，用于人工智能工作负载的中央处理器，相较通用服务器中央处理器，平均售价是否存在结构性差异？希望能得到相关解读与信息。
苏姿丰博士：当然，亚伦。我先从更宏观的问题说起。我们对中央处理器总潜在市场的划分，分为三类：一是传统中央处理器，即通用计算中央处理器，市场规模持续增长，但增速较低，约为低两位数；二是人工智能主节点，连接加速器，同样在增长，但规模较小；三是增长最大的板块——智能体人工智能中央处理器，我们认为其增长源于海量智能体运算任务。
我无法给出具体的平均售价对比数据，因为这完全取决于运行的工作负载类型。我们预计，随着核心数量增加，平均售价将持续提升，这是未来的发展方向。核心结论是，总潜在市场增长的最大来源，是服务智能体人工智能工作负载的中央处理器。
亚伦·雷克斯：快速追问，随着安谋架构产品进入市场，您如何评价当前竞争格局？对服务器中央处理器竞争格局的看法是什么？谢谢。
苏姿丰博士：好的，亚伦。理解服务器中央处理器格局的最佳方式是：首先，全行业都在讨论中央处理器，这足以说明其对人工智能基础设施的核心重要性，这是积极信号。我们认为自身定位极佳。毫无疑问，安谋是优秀的架构，在数据中心市场拥有一席之地。我们认为安谋产品更多是单点解决方案，而AMD打造了丰富的中央处理器产品线，满足各类工作负载需求。
威尼斯系列产品中，我们除了吞吐量优化、成本优化版本，还新增了人工智能优化中央处理器维罗纳。综上，我们具备极强的竞争力。我们持续在架构、先进封装及所有核心技术领域创新。我们对未来发展充满信心。核心是，当前总潜在市场规模远超市场预期，各类产品都有充足的成功空间。
主持人：下一位提问者是坎托·菲茨杰拉德公司（Cantor Fitzgerald）的CJ·缪斯。请提问。
CJ·缪斯（坎托·菲茨杰拉德公司分析师）：下午好，感谢接受提问。第一个问题，希望详细解读2026全年客户端业务。您提到预计实现增长，希望了解下半年季节性影响。我猜测你们正将部分客户端逻辑芯片调配至数据中心业务，希望更清晰了解这一举措对下半年客户端平均售价的影响。
苏姿丰博士：当然，CJ。客户端业务表现十分出色。第一季度业绩略超预期。我们看到客户端业务出现结构调整，移动业务也就是笔记本业务实现增长，高端细分市场增长尤为显著。我们在商用人工智能个人电脑领域取得重大突破。桌面端业务表现略弱，主要因为桌面端更偏向消费市场，受内存与零部件涨价影响更明显。
展望全年，我们的判断是，已将内存涨价带来的下半年需求影响纳入规划。即便在这一环境下，我们仍聚焦商用市场突破，持续深耕高端细分市场。因此，我们相信客户端业务相较去年将实现同比增长。关于平均售价，笔记本与桌面端业务存在此消彼长的关系。整体来看，我们有信心客户端业务未来持续跑赢行业大盘。
CJ·缪斯：解读十分清晰，非常完美。谢谢。
苏姿丰博士：好的。
CJ·缪斯：追问智酷业务毛利率。当前算力基本处于售罄状态，显然你们在搭建业务体系，需要保持审慎态度。我认为除了转嫁高带宽内存（HBM）成本外，晶圆供应极度紧张，这一环节有望推动智酷业务毛利率向公司平均水平靠拢。您对当前及未来一至三年的毛利率规划是什么？
胡锦：您好，CJ。现阶段，我们聚焦智酷系列产品的营收规模增长。毛利率层面，你说得完全正确，算力需求极为旺盛。我们与客户的合作策略十分精准。不同客户对应的毛利率水平存在差异。长期来看，随着营收规模扩大，我们拥有大量提升毛利率的机会，既可以通过平均售价调整，更重要的是通过业务规模化降低成本。
主持人：感谢。下一位提问者是伯恩斯坦研究公司（Bernstein Research）的斯泰西·拉斯贡。请提问。
斯泰西·拉斯贡（伯恩斯坦研究公司分析师）：各位好，感谢接受提问。首先，我想确认近期人工智能图形处理器的业绩轨迹。我知道你们提到第一季度受中国市场影响环比下滑，第四季度中国区营收约3.9亿美元。剔除中国市场因素后，第一季度人工智能业务是否实现环比增长？从服务器业务展望来看，似乎并非如此。结合第二季度指引，图形处理器与服务器业务环比增速是否相近？这可能意味着第二季度图形处理器业务规模低于第四季度，我认为这一水平偏低。希望您能帮忙梳理逻辑。谢谢。
胡锦：斯泰西，感谢提问。第一季度，我们提到数据中心人工智能业务环比小幅下滑，主要因本季度中国区营收降低。关于第二季度，你说得对，数据中心人工智能与服务器业务均实现环比两位数增长。
斯泰西·拉斯贡：你没有回答我的问题。我想问的是，剔除中国市场下滑因素后，第一季度人工智能业务是否实现环比增长？
胡锦：中国区业务——
斯泰西·拉斯贡：第一季度。
胡锦：第一季度中国区业务规模不大。我重复刚才的表述，第一季度中国区营收规模不大。
斯泰西·拉斯贡：好吧，你不想回答。第二个问题，运营费用。支出持续超出预期。你们给出运营费用指引，结果实际支出超出，随后又上调指引。我对支出规模并无异议，只是想了解，运营费用为何难以预测？结合营收增长趋势，全年剩余时间运营费用应如何判断？
胡锦：斯泰西，感谢提问。核心原因是，我们面临巨大的市场机遇，因此正积极投入。回顾过去几个季度，我们持续加大投入力度，人工智能领域的投入正驱动营收增长势头。第一季度营收同比增长38%，第二季度指引同比增长46%。投入正在转化为营收增长动力。部分运营费用增长与营收直接挂钩。你们可以看到，我们营收超出指引，这对运营费用产生一定影响；同时，数据中心人工智能业务的客户合作需求旺盛。我们持续配置资源，支撑各类客户合作项目。
马修·拉姆齐：非常感谢。主持人，我认为会议仅剩最后一位提问者名额。谢谢。
主持人：感谢。最后一位提问者是杰富瑞集团（Jefferies）的布莱恩·柯蒂斯。请提问。
布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞集团分析师）：您好，感谢挤时间接受提问。苏博士，我想回到供应问题。市场有很多报道称，竞品重启7纳米工艺生产。展望2030年底前的强劲市场格局，您认为老款产品生命周期会延长吗？这对强劲市场下的毛利率有何影响？这是否会带来负面影响？
苏姿丰博士：布莱恩，实际上我们并未看到老款产品生命周期延长，这可能因企业而异。我们这边，首先都灵系列产品表现强劲，本季度都灵系列营收占比已突破50%。热那亚系列同样热销。我们仍在出货部分米兰（Milan）系列，但规模已逐步缩减。整体来看，客户更倾向于采用新款产品，因为新款产品在性能、成本、功耗等各方面效率更高。这是我们观察到的实际情况。
顺带一提，除了云计算服务器业务需求旺盛，企业服务器业务也实现强劲增长。企业领域同样是新款产品表现出色。对我们而言，核心是确保满足客户需求，当前客户需求主要指向新款产品，我们预计这一趋势将持续。今年晚些时候过渡到威尼斯系列后，都灵与热那亚系列将持续出货，但新款产品的优势十分显著。
供应链层面，市场有大量关于供应紧张的讨论。我明确说明，供应链确实紧张，但这也是我们的优势领域。我们与供应链上下游建立深度合作，包括晶圆、后端产能，目前已看到明显改善。客户提出更多需求，我们也同步获得更多供应支持。积极信号是，我们现在已对接2027年、2028年服务器中央处理器需求，这让我们能更高效地开展长期规划。
布莱恩·柯蒂斯：非常好。追问胡锦女士一个简短问题。跟进斯泰西关于运营费用的提问。我有些惊讶，销售、一般及行政费用（SG&A）增速超过研发费用。是初创成本导致的吗？毕竟在强劲市场环境下，无需大幅折扣或加大销售投入。希望了解全年研发费用与销售、一般及行政费用的增长对比。
胡锦：全年来看，预计研发费用增速将显著快于销售、一般及行政费用。过去几个季度，我们持续搭建市场推广体系，加大销售与营销投入。未来，同比增速上，研发费用将快于销售、一般及行政费用。
苏姿丰博士：我补充一下，布莱恩，胡锦说得完全正确。我们研发投入增速领先于销售与营销投入。销售与营销投入已初见成效，资金投向企业服务器、商用个人电脑、中端市场及中小企业领域。这些是AMD传统上投入较少的板块。现在我们拥有更丰富的服务器中央处理器与商用个人电脑产品线，加大投入具备合理性，因为这些是市场中最优质的细分领域。
马修·拉姆齐：好的。感谢各位参会，关注AMD。主持人，可以结束会议了。谢谢。
主持人：感谢各位。女士们股票APP，先生们，问答环节到此结束，本次电话会议圆满落幕。
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