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　　铜：国内社库续降，铜价企稳震荡

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　　周一晚沪铜主力震荡偏弱运行至95350元，伦铜运行至12185美金附近。

　　宏观中性偏空。鲍威尔表示在美以对伊朗战争引发的能源冲击下，美联储倾向于维持利率不变，年内加息预期减弱，但若冲突持续令霍尔木兹海峡通航能力持续低迷，长期通胀面临上行风险。

　　基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少6105吨至23.09万吨，LME铜累库2350吨至36.26万吨，SMM中国铜社会库存周末去库约2.3万吨至40.2万吨。

　　总体来看，国内需求回暖推动去库，但地缘风险发酵下需求前景面临不确定性，预计短期铜价震荡整理为主。今日沪铜主力运行参考9.5万-9.64万元/吨。策略上，观望或区间为主。

　　重要声明

　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）

　　镍&不锈钢：目前印尼政策扰动仍在。一方面印尼RKAB审批进度迟缓，Q1结束后矿企将只能使用新的2026年配额，不过目前审批进度不及预期，后市矿端供应或继续偏紧。此外，印尼拟从4月1日起征收镍出口税，但随后表示计划推迟。另外印尼ESDM也计划调整HPM计价公式，或将钴纳入计价范围，但截止目前仍未有进展。总的来说，虽然印尼政策预期反复，但市场对于产业政策的担忧仍在，为镍价形成了支撑。纯镍方面，现货成交表现一般，但MHP流通偏紧，且硫磺受中东局势影响，供应偏紧的预期也对MHP形成支撑，进一步给到镍价支撑；镍矿方面，目前印尼镍矿继续偏紧，市场对印尼矿价仍然看涨，同时雨季即将来临，或将对矿端开采形成扰动；不锈钢方面，现货成交表现一般，但供应端产量有所增加，导致社会库存小幅累库。

　　沪镍2605参考区间130000-150000元/吨。SS2605参考区间13500-14800元/吨。操作上，区间操作。

　　重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）

　　多晶硅：硅业分会消息显示目前多晶硅N型复投成交均价已经来到4.05万元/吨，价格疲软的趋势不改，本周仅有1家企业有新订单成交。另外，硅业分会还称近期出现个别已签订合同被毁约、重新降价续签的情况。我们测算期货价格或已跌破主流企业生产成本，本质是市场对后市需求悲观。一方面，下游环节开工维持低位，4月1日起光伏等出口退税将取消，需求或有边际恶化的趋势；另一方面，硅料厂高库存压力难解，我们测算目前全行业库存水位在将近6个月，其中硅料厂库存将近4个月，受此影响硅料厂多以低价促成交。在弱需求与高库存压制下，部分硅料厂近期或有复产可能，进一步打压市场情绪。

　　PS2605预计运行区间30000-40000元/吨。操作上，暂时观望。

　　铝：隔夜氧化铝期货震荡偏弱，氧化铝现货持稳，基差小幅收窄。受中东地区需求减少，海外现货价格反弹空间有限，理论进口成本升至2864元/吨左右，进口窗口暂未打开。国内运行产能保持稳定在9375万吨左右，新增产能预计在4月上旬逐步规模化产出。现货端由于前期北方大厂减产，以及部分现货货源被仓单锁定，北方现货偏紧。预计随着南方新增产能的持续投产，现货整体将有所缓解。当前交易的重点仍是成本端的变化，主要包括矿石价格和运费成本，原油价格保持上涨趋势，氧化铝下方成本支撑仍存。后续关注4月几内亚政策落地情况。氧化铝宽幅震荡为主，关注2850附近支撑。

　　氧化铝05合约运行区间2850-3100元/吨，逢低布局多单。

　　鲍威尔表示美联储利率处于“有利位置”，可短期忽略伊朗相关油价冲击、但要警惕通胀预期变化。市场开始押注今年仍然降息的可能，美债涨幅扩大，但美股仍然偏弱。中东局势仍未改善，油价继续走强，宏观情绪偏谨慎。海外基本面偏多，巴林铝厂4号生产线有减产风险，阿联酋铝业面临减产，中东地区电解铝减产涉及产能263万吨。国内基本面表现一般，本周铝价反弹后贸易商出货意愿较强，但下游观望情绪较浓，仅贸易商大幅贴水接货。周一电解铝社会库存小幅增加2.6万吨，当前消费改善力度略弱于去年同期水平，下游订单持续性仍待观察。

　　沪铝04合约运行区间23500-25200元/吨，区间操作为主，未入场观望。

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　　本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）

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　　锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，鲍威尔放鸽打消市场加息忧虑，中东局势方面美伊双方仍然各执其词，暂难看到缓和迹象，宏观情绪略有改善。基本面看，国内TC上行乏力，进口TC则因运输问题下滑明显，周中上海有色进口报价下调至-2.28，矿端扰动再现。据百川初步统计，4月前期计划提产炼厂推迟，环比或仍有部分增量。需求端，初端开工有所回暖，采买意愿随着锌价反弹有所回落，昨日社库去化速度渐缓。整体而言，当前基本面依靠低价下的炼厂成本支撑，考虑到宏观情绪难言乐观，警惕反弹后的阶段性回落。操作上，沪锌暂观望，沪锌主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿偏紧状态略有改善，TC维持低位运行；据百川盈孚调研，云南地区炼厂仍有计划复工，前期已复产炼厂则维持开工状态，此外进口粗铅亦有部分补充，现货铅锭暂无明显缺口。再生方面，废电瓶价格有所松动，炼厂利润仍然较差，冶炼厂维持低位开工。消费侧，下游蓄电池企业陆续复工，终端表现尚可，中大厂订单尚可。总体而言，供需维持两弱，宏观引导下预计铅价低位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16000-17000元/吨附近。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　铝合金：隔夜合金偏强震荡。宏观面，鲍威尔放鸽打消市场加息忧虑，中东局势方面美伊双方仍然各执其词，暂难看到缓和迹象，宏观情绪略有改善。消息面上，阿联酋AITaweelah确定减产，巴林铝业亦由运输受阻改为可能减产，二者暂无明确复产预期。基本面看，原料端，废铝持货商挺价意愿明显，据富宝调研，华东地区税负成本或有增加；供需端，周度产量环比略有回升，压铸等下游在低价基础上入市询价，需求订单环比转好。总体来看，现货及情绪面表现尚可，预计合金下方空间有限。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间23000-24000元/吨附近。

　　王贤伟期货交易咨询从业信息：Z0015983

　　贵金属：贵金属小幅收涨，尾盘有所回落，主要受鲍威尔谨慎偏鸽发言与伊朗冲突升级担忧共同影响形成。隔夜美联储主席鲍威尔发表讲话，鲍威尔表示可“暂时忽略”伊朗冲突带来的能源冲击影响，从而维持利率不变的立场，释放偏鸽信号提振降息预期，对贵金属形成一定支撑。但美国方面强化对伊朗威胁，声称将炸毁伊朗哈尔克岛与全部能源发电基础设施，伊朗方面亦通过对霍尔木兹海峡征收通行费法案，海峡运力恢复与伊朗冲突走向的不确定性仍对贵金属上方形成压力。总体而言，伊朗冲突走向的不确定性成为贵金属短期的主要压制，但美国滞胀风险对贵金属的中长期支撑仍存。

　　操作上，短期保持观望，待企稳后可布局多单。沪金2606参考区间970-1050元/克，沪银2606参考区间16000-19000元/千克，广铂2606参考区间465-515元/克，广钯2606参考区间335-375元/克。

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